新规解读 防范风险 投资变化

花一分钟,为你解读资管新规的重点

 

2018年4月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布,业内称为《资管新规》。

资管新规明确了资管行业范围、打破刚性兑付、明确合格投资人标准,从最基本的业务定义到产品设计、销售运作等具体方面都提出了更高要求,其中,打破刚性兑付是资管新规的重中之重。

什么是打破刚性兑付?为何要打破它?今天,小编就花一分钟为您解读一下。

首先,让我聊聊理财。说到理财,各位脑海里肯定会浮现出两种理财产品——低风险,低收益产品,比如定期存款;高风险,高收益产品,比如炒股、炒期货等等。

这两类产品都比较极端,要么收益少得可怜,要么大涨大跌堪比一部大片,这让很多玻璃心的投资人hold不住,有没有风险低、收益高的理财产品呢?

保本理财产品应运而生,保本型理财产品指的是最大限度保障投资者的本金不亏损的一种理财产品。这种产品最大特点就是“保本”,至于未来收益如何,要根据不同的产品性质来定。

保本理财产品最常见的是银行理财产品。其投资方向有:作为短期的银行定期存款、保险理财、债券市场、银行间拆借市场等。从保障角度来看,银行保本型理财产品分为保本保证收益、保本浮动收益。二者的区别是,前者不仅保障本金不亏损,还能保障承诺的收益;后者则对收益不作要求。银行保本理财产品的最安全的购买渠道是银行柜台。

简单说吧,大家买银行的理财产品,就是让银行帮忙做投资,银行赚了钱大家就能分红,如果赚不到钱,按常理银行就不分钱或者少分钱,但是实际上呢?

银行为了口碑,不分钱的话理财产品以后谁还买他家的,所以,实际上,银行没赚钱也自掏腰包分红,很多投资机构也是如此。

这种操作就叫做刚性兑付,实质上就是产品到期了,无论是否赚钱银行都得还本付息。

这种操作对于投资人没什么风险,本金安全又亏不了钱,但对于金融机构来说,那就是“打肿脸充胖子”,时间长了怎么吃得消?一旦出现问题,整个金融体系将出现崩溃,所以国家出台资管新规,最核心的就是打破刚兑。

不过停了之后,银行自己也不爽,因为投资人一下就少了,银行收入减少,于是他们就开发了一种新的方式——结构性存款。

结构性存款也可称为收益增值产品( Yield Enhancement Products),是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款。 该产品适合于对收益要求较高,对外汇汇率及利率走势有一定认识,并有能力承担一定风险的客户。

太复杂了?那我简单点说,其实就是银行把你的存款分成两份,分别管理,大部分存定期,小部分搞投资。

银行之所以能这么做,是因为他们相信自己的投资经验,基本上都能赚到钱,退一步说,如果银行没赚到钱,你的大部分存款都在定期里,加上利息,保本还是没问题的。

当然,银行作为老江湖,做的都是不赔本的事情。

那么,银行会投资什么呢?答案是——期权。

期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

好吧,我说人话,举个例子吧,有志青年小闫发现金融市场在投资产品,比如稀有金属,小闫就买了一部分,花了300万。

但是稀有金属价格很不稳定啊,市场上有人看涨,有人看跌,小闫觉得1个月后可能会跌,老韩头认为肯定会涨,于是他就和小闫打赌,一个月后,他还用300万买小闫的稀有金属。空口无凭,他们签订合约,老韩头交10万定金。

1个月后,老韩头就能行使权利,这份签订的合约就是期权。这里的稀有金属就是标的物,当然,标的物还可以是股票、期货、债券之类的产品,他们的共同的特点是价格会浮动。

这里就可以说,老韩头投资了期权,既然是投资就有赚有赔,老韩头如何赚钱呢?转眼一个月到期了,稀有金属无非出现两种情况:

1、价格上涨

这时候稀有金属卖到400万,老韩头就拿着合约来行权,因为有合约,小闫没法赖账,只好以300万价格卖给老韩头。

老韩头再转手以400万价格卖掉,减去自己交的10万元,净赚90万!稀有金属虽然涨价了,小闫只赚了10万元,相当于亏了90万。

2、价格下跌

如果稀有金属这时候跌到200万元,老韩头该怎么办呢?他可以不买啊,也就是说,他不行使权力,那这份期权合约就变成废纸,他只亏了10万元。小闫不用卖锤子,还能白赚10万元,也是美滋滋。

期权的玩法其实就是一方赚钱一方亏钱,所以也叫对赌协议,老韩头的角色就很像银行。期权就像赌博,猜对就赚翻,猜错了赔的也不多。

强化合规管理  防控金融风险

 

在金融领域,合规风险是金融机构的核心风险,也是信用风险、市场风险、操作风险的主要诱因,在全面风险管理中居于基础地位。

从2017年开始,强监管成为我国金融监管的主基调。据不完全统计,2017年至2018年,银保监系统和央行系统两年累计开出近万张罚单,划出了金融机构的合规“红线”。

合规风险是悬在财务公司头上的达摩克利斯之剑。财务公司的信贷、投资、票据等业务和内部控制执行情况、公司治理建设情况,是监管机构重点关注领域,也是合规风险的高发地带。

违规行为的背后,是行为人对利益过度追求的冲动,从而丧失了合规风险管理的意识和主动性,将合规风险管理的戒尺和严肃性置于脑后。合规风险管理过紧,可能制约业务创新与发展;合规风险管理过松,则可能受到监管处罚和法律制裁。那么,好的合规风险管理是否要以牺牲企业发展为前提呢?不然!好的合规风险管理对金融机构经营活动恰恰是一种真正的保护、长久的维护。因此,金融机构不仅要确保各项合规风险管理措施在技术层面得到执行,还需要谋求业务发展和坚守合规底线之间的平衡,只有这样,合规风险管理工作才能具有长久生命力。

有别于一般的银行业金融机构,财务公司是企业集团内部法人金融机构,服务对象以集团成员单位和产业链客户为主。这一特性决定了其合规风险具有内生性、隔离性和相对封闭性的特点。来自企业集团及其成员单位的需求和财务公司的经营压力,是合规风险的主要诱因。因此,在当前监管形势下,实现合规和经营的深度融合,合理平衡发展和创新的边界,为公司未来发展和业务创新营造良好外部政策环境,实现资本保值增值和长期稳定发展,是财务公司亟须深入思考和解决的问题。

2019年银保监会监管工作会明确指出,提高金融服务实体经济能力,打好防范化解金融风险攻坚战是今年监管工作的重点。“强监管、严问责”依然是未来的监管主旋律,“服务好实体经济是防范系统性风险的根本举措”。

今后,我们一方面要强化合规管理,增强主动合规意识,主动适应监管变化,杜绝违规行为。另一方面要发挥背靠实业、熟悉主业、信息对称的优势,依托实体经济,服务实体经济,以差异化和多元化的服务,发挥比较优势,填补企业集团金融服务空白。

同时,我们坚持企业功能定位,立足集团成员和实体经济,防范好金融风险,在合规与经营的深度融合中实现高质量发展。

大资管新规要点提炼,这些变化将影响你的投资策略

2018年4月27日,在经历了5个多月的社会公开征求意见,并接受来自市场近2000条修改意见后,经国务院同意,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)正式发布。

此《意见》的落地被称为对百万亿资管的重塑,这百万亿规模可不是随便说说的:

截止2017年末,银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元;

信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元;

公募基金11.6万亿元;

私募基金11.1万亿元;

证券公司资管计划16.8万亿元;

基金及其子公司资管计划13.9万亿元;

保险资管计划2.5万亿元。

对比2017年11月17日发布的征求意见稿,本次《指导意见》主要在过渡期、净值化转型的估值方法、对私募产品分级限制等方面做出修改,其中,有十大关键点值得关注:

1、对四类资管产品设定80%相应资产标的的最低投资要求;新增“非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的,金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交 易日内调整至符合要求”;

2、合格投资者资质标准和认购标准;

3、禁止“资金池”业务,封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天,禁止非标期限错配;

4、统一资管产品的风险准备金计提标准(资管产品管理费收入的10%);

5、统一负债杠杆比例:公募上限140%,私募200%,分级私募产品140%;

6、规范分级产品类型和杠杆比例:可分级的私募产品中,固收类分级比例不超3:1,权益类不超1:1,混合和金融衍生品类不超2:1;

7、坚决打破刚兑,确定四类刚兑行为,并区分两类机构加以严惩;

8、消除多层嵌套和通道,资产管理产品只可投资一层资产管理产品(公募证券投资基金除外);

9、资产组合集中度管理,对公募和私募资管产品投资单只证券设定投资比例上限;

10、设定过渡期和新老划断,过渡期延长至2020年底。

《指导意见》与之前的征求意见稿相比,对于私募的规定有何不同?

从私募方面看,此前征求意见稿对可以进行分级设计的产品类型作了统一规定:即公募产品以及开放式运作的、或者投资于单一投资标的(投资比例超过50%即视为单一)、或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品均不得进行份额分级。

《指导意见》中删去“投资于单一投资标的(投资比例超过50%即视为单一)、或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品不得进行份额分级”的表述。

不过,对可分级的私募产品的分级比例,《指导意见》与征求意见稿一致:

分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。固定收益类产品的分级比例不得超过3:1,权益类产品的分级比例不得超过1:1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2:1。

为防止分级产品成为杠杆收购、利益输送的工具,要求发行分级产品的金融机构对该产品进行自主管理,不得转委托给劣后级投资者,分级产品不得对优先级份额投资者提供保本保收益安排。

此外,《指导意见》新增要求,私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规,私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见,创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。

此次《指导意见》,将如何影响资金流向?

由于银行理财是资管业务绝对的主力军,而个人类产品(即普通老百姓购买的理财)又占了银行理财近半壁江山,这部分产品的投资者多属于低风险偏好,但当银行理财被要求向净值化转型时,也就意味着银行理财不再是稳赚不赔的安全品,这势必会引发这类投资者资金的分流。

业内专家称,可以判断的是,随着资管产品净值化管理的开启,不同风险偏好的投资者将会表现出各异的投资举措。对于低风险偏好投资者,其资产结构的变化虽然有可能使得大量表外理财转入表内,虽然资金依然停留在银行体系内部,但是相应的业务成本收益比也将变得不经济,而高风险偏好投资者在理财的风险收益配比关系不再具有比较优势后也将有可能转向权益、房地产乃至海外资产配置之中。

至于有多少规模的资金会进行分流?据权威机构预估,结合去年末银行理财市场数据和各风险偏好类型家庭的占比可以大致匡算得到,约有11万亿元资金将从表外理财转向表内结构化存款以及一般性存款,此外还有约4万亿资金将会流向股票以及房地产市场。

不过这种资金的流向改变方式并不单一,一种可能是资管机构增加权益类理财产品的发行比例,这部分资金将依然停留在理财资金池中,但最终投向将从非标债权转向权益,另一种可能是这部分理财资金将会跨过理财渠道直接流向股票市场。

对于投资人,《指导意见》有哪些影响?

1、理财不再保本保收益,碰到许诺刚兑的机构要小心

很多老百姓都是银行理财的“忠实粉丝”,主要原因就是保本保收益、收益还比存款利息高。但资管新规实施后,银行理财不再允许保本保收益,所以,大家要睁大眼睛,如果以后碰到有机构宣传说自家理财产品保本保收益,就要小心了!

《指导意见》中明确提示,任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的,可以向央行和金融监督管理部门消费者权益保护机构投诉举报,查证属实且举报内容未被相关部门掌握的,给予适当奖励。

此外,银保监会主席郭树清此前也提醒广大投资者,听到“保本、高收益”这个说法要举报,因为保本就不可能高收益,这样的说法属于金融欺诈。

此外,《指导意见》还强调,资产管理业务作为金融业务,属于特许经营行业,必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品,国家另有规定的除外(主要指私募基金的发行和销售)。

所以,那些未经金融监管机构许可的机构(如互联网金融企业、财富管理企业)发行和销售的理财产品均是违法行为。

2、理财收益率有望提高

虽然银行理财不能再保本保收益,但为配合打破刚兑,《指导意见》还要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,改变投资收益超额留存的做法,管理费之外的投资收益应全部给予投资者。

这就意味着,购买正规金融机构发行的资管产品,投资人如果投资成功,其所获得的投资收益有望提高。

近年来,越来越多的投资人的投资方向从单一资产向全方位资产配置转移,并通过第三方财富管理平台提供的投资组合建议,将不同风险级别、不同收益水平、不同市场和不同流动性的投资标的组合在一起,减少相关性,降低投资风险,实现财富保值增值。

随着国家资管新规的颁布,越来越多的网贷平台开始谋求转型发展,而最符合其发展方向的显然就是第三方财富管理平台。随着中国国力的迅速崛起及高净值人群的增长,他们对于财富管理的需求也日益加剧,越来越多的投资者开始逐渐关注资产配置解决方案,而不再仅限于购买简单的理财产品。